美国证券(quàn)交易(yì)委员(yuán)会(huì)（SEC）披露了(le)最(zuì)新的13F文件，桥水基金今(jīn)年一季度末的(de)持仓曝光。据了解(jiě)，到(dào)今(jīn)年4月末，桥(qiáo)水管理的全权(quán)委托资产（AUM）为1968.34亿美(měi)元。

　　我们来看(kàn)看桥水(shuǐ)在今年一季度(dù)的美股持仓变动情况，数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)止2023年3月末，桥(qiáo)水(shuǐ)在美股(gǔ)的持仓(cāng)总(zǒng)市值(zhí)达到163.88亿美元，较(jiào)去年底的183.2亿美(měi)元(yuán)减少了10.55％。作为全球宏观策略基金(jīn)，桥水的美股组合仅占总(zǒng)资产很(hěn)小(xiǎo)的(de)一部分。

　　在这个季度，桥水在(zài)不断(duàn)卖卖卖，清仓了228只证券，减持(chí)了360只证(zhèng)券；同时(shí)也积极买进，新进了118只(zhǐ)证券，增持(chí)了225只证券。

　　新(xīn)兴市场(chǎng)ETF成头号重仓(cāng)

　　桥水(shuǐ)减持(chí)多只消费(fèi)股

　　今年一(yī)季(jì)度末，桥(qiáo)水的前十大重仓标的(de)的集中(zhōng)度为(wèi)34.71％。

　　其(qí)中，安(ān)硕核心MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)ETF（IEMG）在今年一季度末晋升为桥水的第一(yī)大重(zhòng)仓，加(jiā)仓(cāng)了331万股左(zuǒ)右，持仓增至1786.26万(wàn)股，期末持仓(cāng)市值为8.72亿美(měi)元，占投资组合比(bǐ)例的5.32％。

　　第(dì)二(èr)、第七大持仓(cāng)是两只标普500ETF，分(fēn)别(bié)持有182.87万股、123.31万股，较(jiào)上一季度都有所减(jiǎn)持，期末持仓市(shì)值(zhí)分别为7.52亿(yì)美(měi)元、5.05亿美元。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，桥水持(chí)有多(duō)只消费(fèi)品个股，但(dàn)是今年一(yī)季度(dù)都进(jìn)行了减持，比如其第三大(dà)持(chí)仓宝洁，减掉(diào)了(le)5万股左右，期末(mò)持有494.49万股，持股市值为7.35亿(yì)美元；还有桥(qiáo)水(shuǐ)也减持了百事(shì)可乐、可口(kǒu)可乐，持股数量分别(bié)降(jiàng)至280.75万股、814.52万股，期末(mò)持股(gǔ)市(shì)值为(wèi)5.12亿美(měi)元(yuán)、5.05亿美元，分(fēn)别位列(liè)第五(wǔ)、第六大重仓股(gǔ)；另外，桥(qiáo)水(shuǐ)还(hái)减持了(le)麦(mài)当劳、开市(shì)客、沃(wò)尔玛，其中沃尔(ěr)玛的减持幅度相对较大(dà)。

　　但是，桥水在一季度小幅加仓了医疗领域的(de)强生，持(chí)股增至358.75万股，期末持股市值为5.56亿美元，位列第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　桥水加(jiā)仓(cāng)谷歌、脸书(shū)

　　减持黄金ETF等

　　基金君梳理了桥水基金美股前30大重仓，其(qí)中增(zēng)持的标的(de)还包括谷歌母公司Alphabet，增持了(le)156.46万股，持(chí)股数量增至230.83万股，持有市值为2.39亿美元；还增持了脸书Meta，持股增至100.18万股，持(chí)有市值为2.12亿美元；此外(wài)，增持(chí)了VISA、直觉(jué)外(wài)科、贝宝、Booking等。

　　但是，基(jī)金君发现，桥水在一季(jì)度减(jiǎn)持的标的相对较多，除去前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓，桥水(shuǐ)还减持了先锋领航富时新兴市场ETF，减少535.74万股，持(chí)股(gǔ)数量降(jiàng)至847.11万股，减持幅度达38％，持有市值为3.42亿美元。

　　另(lìng)外桥水(shuǐ)减持(chí)幅(fú)度较(jiào)大的还有拼(pīn)多多(duō)，减(jiǎn)少了150.34万股，持股数(shù)量降至214.24万股(gǔ)，减(jiǎn)持幅度41％，持有市值(zhí)为1.63亿美元。桥水还(hái)减持了亿滋国际22％，持股(gǔ)降(jiàng)至223.41万股，持有市值为1.56亿美元；减持(chí)了塔吉特28％，持股降至66.44万股，持有市值为1.10亿美元。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，桥水在一季(jì)度还减持了其特别看好(hǎo)的黄金资(zī)产，卖(mài)出黄金ETF——SSgA SPDR Gold Shares共计34.02万股，期(qī)末持仓降至88.68万股，持有市值为1.62亿美元。该(gāi)基金从(cóng)去(qù)年年底(dǐ)以(yǐ)来出现较大(dà)涨势，表(biǎo)现非(fēi)常突出(chū)。

　　但从最新(xīn)的观(guān)点看，桥水还(hái)是非常看好黄金的。

　　近期，桥(qiáo)水基金联席首(shǒu)席(xí)投资官凯伦·卡尼奥尔-坦(tǎn)布尔表示，黄金可能(néng)正处于持续(xù)增长期的开端(duān)，因为全球对美元去杠杆化的推动仍是金(jīn)价的长期支(zhī)撑。她(tā)表示，黄(huáng)金被低估了，还有很长的路要(yào)走。

　　她还(hái)说，黄金在全(quán)球货币市场中日益重要，这(zhè)使得它(tā)不(bù)仅仅是对抗债券市场(chǎng)和(hé)利(lì)率的工具(jù)。另外，地缘政(zhèng)治动荡不会消(xiāo)失(shī)，这是对黄(huáng)金的长期支撑。不仅如此，由(yóu)于(yú)全球通胀水平仍相对较(jiào)高，黄金将(jiāng)继(jì)续吸引投资(zī)者，以对(duì)冲购(gòu)买力下降的风险。

　　桥(qiáo)水最新观点曝(pù)光

　　4月末(mò)，桥水联合首席投(tóu)资官鲍(bào)勃·普(pǔ)林斯分享了他(tā)在2023年一季度(dù)的最(zuì)新观察。

　　他指出，名(míng)义支出水平高于经济体的生产能力(lì)，导致(zhì)通胀率远(yuǎn)高于(yú)目标水平，美国和其(qí)他西(xī)方(fāng)经济体处于(yú)看跌失衡中(zhōng)。为了纠正这(zhè)种失衡，缓解需(xū)求(qiú)压(yā)力(lì)，欧美各国央(yāng)行(xíng)一直(zhí)在(zài)实施(shī)紧缩政策——目(mù)前紧缩政策造成的负面影响初现苗头。但一切才刚刚(gāng)开始，恢复均衡(héng)将(jiāng)会给经济和市场带来一定(dìng)的负(fù)面影响(xiǎng)。

　　相比之下，亚洲经(jīng)济体的(de)经(jīng)济更(gèng)加接近(jìn)于均衡——支出与劳动力产出水平一致，通(tōng)胀(zhàng)可控(kòng)，政(zhèng)策制定(dìng)者有足够的空间提(tí)振经济(jì)和市场。

　　鲍勃·普林斯也称，在大部分西方国(guó)家，货币(bì)政策紧(jǐn)缩(suō)扭转了(le)流动性方向，促使人们(men)抛售资产持(chí)有(yǒu)现(xiàn)金。紧缩政(zhèng)策推高了(le)折现率（即现金未来实(shí)际收(shōu)益率的(de)预(yù)期），但迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)尚未严(yán)重影响风险溢价和(hé)经济增(zēng)长(zhǎng)，上(shàng)述(shù)情况极(jí)有可能(néng)在(zài)周期的(de)下一阶段出现。与西方国(guó)家相比，中(zhōng)国、日本和许多亚洲国家和(hé)地区(qū)处于周期的不同位置，这(zhè)些(xiē)国(guó)家和地区的政策制定者支持货币和信用流动，这降低了折现率和风(fēng)险(xiǎn)溢价，促进了(le)经(jīng)济(jì)增(zēng)长。

　　5月份，对于近期美联储加息，桥水基金(jīn)在(zài)其官微发文称，“上(shàng)周美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)。虽然没有明(míng)确(què)声明加(jiā)息将会暂停，但政策指引的取消和(hé)鲍威尔(ěr)讲话清楚表明，美联储(chǔ)希望持观望(wàng)态度(dù)。这符合我(wǒ)们对当前(qián)形势的解(jiě)读(dú)。”

　　桥水表示，为了应对疫情带来的影(yǐng)响(xiǎng)，许多(duō)发达经济体都推出了大规模财政刺激(jī)政策，引发了通胀问题。为了应对高通胀，央(yāng)行(xíng)不(bù)得(dé)不收紧政策。其中(zhōng)美(měi)国采取了(le)最(zuì)激进(jìn)的(de)应对通胀的举(jǔ)措(cuò)，在(zài)不到18个月的时间里，美联储(chǔ)加息(xī)500个基(jī)点，并迅(xùn)速减持债券。目前，虽虎门销烟发生在哪里(suī)然美国经济尚未出现严重(zhòng)问题，但名义支出(chū)已经放缓(huǎn)。如果(guǒ)美联储进一步(bù)收紧政策(cè)，银行业就会(huì)继续(xù)承压，从(cóng)而影(yǐng)响信贷供应(yīng)。上(shàng)周，美国第一共和银(yín)行被接管，再次凸显美国金(jīn)融体系面(miàn)临(lín)压力，股市和债券(quàn)收益(yì)率(lǜ)出现(xiàn)下跌。美国可能需要（也(yě)可能不(bù)需要）进一步收紧政策。鉴于迄今为(wèi)止(zhǐ)的(de)紧(jǐn)缩举措，美联储可以评估形(xíng)势再做出决(jué)策。

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