本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美(m去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ěi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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