自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报(bào)告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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