用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续(xù)第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的(de)同(tóng)向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络连(lián)续(xù)第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不(bù)少机(jī)构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之(zhī)后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的(de)高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软(ruǎn)件服(fú)务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服(fú)务业(yè)务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了(le)完(wán)全基(jī)于互联网架(jià)构的(de)企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平(píng)台(tái)及(jí)领域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统年，其(qí)云(yún)服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市(shì)场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对(duì)用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不前(qián)，净利(lì)润却(què)大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大(dà)跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长。

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